蓝盾股份 “大安全”战略稳步推进，开启“电商+安全”发展新模式

　　蓝盾股份(300297)于近期公告了重大资产重组预案，拟以11亿元的对价收购中经电商和汇通宝100%股权。与此同时，蓝盾股份还计划募集11亿元配套资金，以满足公司未来发展的资金需求。

　　资料显示，蓝盾股份是中国信息安全行业领先的领先企业。2012年上市以来，公司就专注企业级信息安全产品、安全集成、安全服务等领域的研发和市场开拓。2014年收购华炜科技后，公司又将业务领域向电磁防护领域延伸。从服务领域来看，蓝盾股份的客户涵盖政府、教育、军工、航空航天、轨道交通、新能源等多个领域，是国内资质最齐全、服务领域最广的信息安全企业之一。

　　有分析人士认为，此次对中经电商和汇通宝的并购，蓝盾股份一方面可进入前景巨大的电子商务和第三方支付市场;另一方面，蓝盾股份还可利中经电商和汇通宝庞大的客户资源、渠道、大数据等资源加速应用安全业务的发展，构建以“电商+ 安全”为核心的业务生态系统。

　　此外，交易对方承诺，中经电商和汇通宝2015年、2016年和2017年的合计净利润分别不低于1亿元、1.3亿元和1.69亿元，远远高于近两年上市公司本身3000多万的盈利水平。承诺业绩对应11亿元交易价格的市盈率分别仅为11倍、8.46倍和6.51倍，明显低于电商和第三方支付类上市公司的平均市盈率。因此，此次收购将有助上市公司的整体市盈率保持在更具吸引力的水平，提升投资价值。

　　另外一点值得注意的是，目前政府已开始限制第三方支付牌照的发放，新进入者很难获得增量第三方支付牌照。因此近期试图进入第三方支付市场的企业如捷顺科技、万达集团等，纷纷转向通过并购渠道获得第三方支付牌照。这也从客观上导致了第三方支付牌照成为稀缺资源，具备较大的升值潜力。此次对汇通宝100%股权的并购，使得蓝盾股份成为国内为数不多的具有第三方支付牌照的公司之一，有助进一步提升上市公司的估值水平。

　　有分析报告对蓝盾股份进行了估值。报告认为，在考虑中经电商和汇通宝并表的情况下，预计蓝盾股份2015年—2017年的合并报表净利润将分别达到1.74亿元、2.28亿元和3.04亿元。考虑此次定增收购对股本的稀释，对应的每股收益分别为0.32元/股、0.42元/股和0.56元/股，对应昨日收盘29.97元每股股价的市盈率分别为93.65倍、71.36倍和53.52倍，远低于同行业上市公司数百倍的平均市盈率。报告还认为，蓝盾股份成长空间广阔，未来盈利增长确定性大，在“大安全”战略指导下后续并购预期强烈，另外，考虑到目前第三方支付牌照的稀缺性可能带来的额外增值预期，蓝盾股份具有较好的长期投资价值。

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