新能源车替代燃油车加速，星源材质等隔膜企业积极扩产应对下游需求爆发

　　依据艾媒网报告，2020年1-12月，我国新能源汽车产销分别完成136.6万辆和136.7万辆，同比分别增长7.5%和10.9%，远远高出年初预测水平。特别是去年下半年，我国新能源汽车市场完全摆脱了新冠疫情影响，连续多个月实现快速增长，7—12月份的新能源汽车销量分别增长了19.3%、25.8%、67.7%、104.5%、104.9%、49.5%。

　　新能源汽车产销量的持续增长，必然会推动动力电池产销量的攀升，从而带动正极材料、负极材料、隔膜、电解液等动力锂电池产业链各环节的增长。其中隔膜是锂离子电池中的关键环节，也是锂离子电池产业链中最具技术壁垒的关键内层组件，在动力电池中成本占比约为10%-20%。在新能源汽车产销量持续增长的带动下，2020年动力电池隔膜的需求“水涨船高”，2020年全年中国锂电隔膜出货37.2亿平米，同比增长了36%。

　　国务院办公厅日前印发《新能源汽车产业发展规划(2021-2035年)》提出，2025年，新能源汽车新车销售量达到汽车新车销售总量的20%左右，到2035年，纯电动汽车成为新销售车辆的主流。中汽协统计数字显示，2020年我国汽车产销量分别达2522.5万辆和2531.1万辆，即使不考虑我国汽车的总体年销量的增长，按《新能源汽车产业发展规划(2021-2035年)》提出的新能源汽车20%占比的目标计算，到2025年我国新能源汽车的年销量将超过500万辆，较目前130多万量的销量仍有数倍增长空间。因此长期来看，在政策的推动下，新能源汽车替代传统燃油车的步伐还将加快，而动力电池及其相关的隔膜等材料的需求量还会持续快速增长。国信证券预测，全球锂电池需求有望从2020年的253GWh增长至2025年的955GWh，5年复合增速28%，全球锂电隔膜需求预计从2020年的48亿平增至2025年的164亿平，5年复合增速28%，其中动力电池隔膜5年复合增速达37%。

　　正因为对新能源汽车未来前景高度看好，国内头部锂电隔膜企业都在积极扩充产能。以星源材质为例，该公司近期刚发行可转债募资不超过10亿元，主要用于投资超级涂覆工厂和年产20,000万平方米锂离子电池湿法隔膜项目。其中超级涂覆工厂项目将以锂离子电池隔膜涂覆工艺为主，投资建设50条高性能锂离子电池涂覆隔膜生产线，并同时利用公司在锂离子电池干法隔膜领域多年积累的技术经验，建设8条新一代锂离子电池干法隔膜生产线，项目达产后，将形成锂离子电池干法隔膜年产能40,000万平方米、高性能锂离子电池涂覆隔膜年加工能力100,000万平方米;年产20,000万平方米锂离子电池湿法隔膜项目拟投资5亿元，计划于2021年1月开工建设，建设期2年。

　　星源材质的扩产行为被机构广泛看好。兴业证券认为，星源材质在干法隔膜领域处于龙头地位，但随着在建产线的不断投产，公司在湿法隔膜市场的占率有望快速提升，公司披露的湿法隔膜在建项目36000万平方米，拟建产能2万平方米，未来产能具备翻倍空间，考虑到我国湿法隔膜市场仍处于高速发展阶段，星源材质客户资源优质，且全球化步伐逐步推进，新增产能有望得到快速消化;群益证券表示，2021年新能源汽车市场将进入快速发展期，未来5年隔膜需求年均增速预计达到40%，星源材质作为国内隔膜行业中的领先企业，同时掌握干法、湿法和涂覆隔膜制备技术，且进入全球产业链(出口占比40%左右)，公司未来2-3年隔膜产能将快速提升，根据建设进度估算星源材质2021、2022和2023年的有效产能增速分别达到57%、45%和31%，随着产能扩大，公司有望占据更大的市场份额，提升规模效应。

　　不仅仅是星源材质，国内另一锂电隔膜巨头恩捷股份也在大规模扩产。依据恩捷股份1月8日公告，公司控股子公司上海恩捷新材料科技有限公司拟投资建设16条高性能锂离子电池微孔隔膜生产线及39条涂布线项目，项目投资总额达58亿元。

　　分析认为，锂电隔膜行业未来会越来越集中，只有排名前2-3名的厂商才能较好地生存和发展。在未来市场需求增长明朗的情况下，隔膜企业必须提前布局产能提高供应能力，并不断提升工艺水平，才有可能不断提高市场份额，使自己在在行业不断淘汰的过程中存活、立足，进而变得更加强大。这也是头部隔膜企业现阶段积极扩产的主要原因。

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