“医药股”潜力解析，投研看好“新型饮片股”

“医药股”又有新亮点!据知名上市券商东吴证券最近发布的“2017年医药上市公司三季报分析”总结，医药上市公司2017年 1-9月业绩持续好转，前三季度医药板块252家上市公司收入同比增长19.64%，归属于母公司的净利润同比增长23.34%，且环比增速显著高于2017年1-6月。分析认为，医药板块虽然存在短期回调的可能，但全年业绩有望保持稳步提升，从而推动医药指数的持续稳健上涨。

　　医药板块投资新风口成型

　　医药指数看涨，不得不看中药饮片行情。据工信部发布，2017年上半年医药工业主要经济指标完成情况，医药工业各子行业中，中药饮片加工行业营业收入增速和利润分别达到21.33% 和22.78%，名列医药工业子行业的第一位和第二位。受宏观政策及多重利好驱动，2017年中药饮片市场预计增长19%，达到2330亿元规模;2018年预期增长17%，市场规模超过2700亿元。

　　按照市场表现，医药股显然是极具投资价值的“牛股”无疑。而这当中，中药饮片子行业却以高于行业平均水平的增速(数据统计2016年中药饮片同比增长24%，医药行业增长9.2%)，而成为新的投资风口。

　　据媒体报道，当前，有越来越多以中药饮片为主营业务的上市企业，正在快速抢占发展风口。报道称，中药饮片上市企业2017年半年报，康美药业、中国中药等四家中药饮片龙头企业，2017年上半年营收增长均超过10%。而值得关注的是，以新型饮片——草晶华破壁草本为主营业务的港股上市企业中智药业(03737-HK)，制造业务增长36.7%，且这个增长主要得益于破壁草本业务的高速增长。

　　最近，交银国际发布研报，指中智药业自有品牌草晶华破壁草本2012-2016年销售收入复合增长率71.38%，该业务2017年上半年销售收入1.57 亿元人民币，同比增长67.8%。而一份来自CFDA南方医药经济研究所发布的《中药饮片行业发展蓝皮书(2017)》数据显示，2017年上半年，重点城市样本药店中药饮片供应商前十名市场份额排名，康美药业、药圣堂(湖南)和中智药业位列中药饮片零售企业前三名。对市场份额排名前五的企业进行分析，2017年上半年康美和药圣堂(湖南)公司同比增长率分别为22.01%和19.09%，略高于饮片零售行业平均增长率(18.67%);北京同仁堂略低于行业平均水平;广东鹰皇在上半年增长率为35.63%;市场份额第三的中智药业上半年同比增长率高达92.1%，增长率在市场份额前五名企业中最高。

　　2017上半年我国重点城市样本药店中药饮片企业销售额增速

　　数据来源：南方医药经济研究所

　　中药饮片成养生新宠

　　2016年，一份来自国家卫计委、疾控中心等政府相关部门和行业机构联合发布的《中国自我保健蓝皮书(2015-2016)》，通过全面梳理中国自我保健产业现状指出，中国居民慢性病患病率由2003年的123.3‰上升到2013年的245.2‰,十年增长了一倍,中国确诊的慢性病患者已接近3亿人。目前,中国成年人高血压患病率超过25%、高血脂40%、糖尿病约10%、脂肪肝20%-30%。而据美国哈佛大学公共卫生学院的一项研究表明,进行科学的健康管理,80%的糖尿病和心脏病、70%的中风、50%的癌症都是可以避免的。该项研究表明，“健康管理”是一个核心，也是未来健康产业最被看好的趋势。因为随着经济的发展和全民对健康的关注，甚至于国家政策推动，人们对健康的需求已经不单是疾病治疗水平的提升，更重要的是在于“治未病”领域的需求。

　　中医“治未病”理论，强调的是预防疾病的功能。而在中医应用领域，预防和治疗疾病最为重要的物质基础，就是中药饮片。根据《中国自我保健蓝皮书(2015-2016)》报告，目前,美国有70%的人享有健康管理服务,而中国享有这项服务的不足0.1%。显然，在我国提升全民健康水平，让人民拥有健康管理服务，未来的空间无比巨大。而《健康中国2030规划纲要》也提出让全民享有基本医疗服务，以预防为主、中西医并重等要求。社会需求加大加上国家政策推动，促进了中药饮片的消费需求，助力中药饮片更快发展，成为极具吸引力的投资热点。

　　政策红利驱动

　　据《中药饮片行业发展蓝皮书(2017)》数据显示，2011-2016年，我国规模以上中药饮片企业销售收入复合增长率达18.02%，在我国医药工业七大子行业中名列第二。同期，中智药业草晶华，2012-2016年销售收入复合增长率达到71.4%。

　　中药饮片成为投研圈的“香饽饽”，除了市场的持续增长，政策红利也是关键。据世界中联中药药剂专委会副会长张自然表示，政策红利是中药饮片获得快速增长的沃土。他说：“中药饮片不取消加成、不计算药占比、不统一招标、纳入基本药物和医保目录等有利政策，是医药行业里其他任何一个子行业都难以享受的绝好政策。”而CFDA南方医药经济研究所数据中心主任蒋孙明也在前不久举办的第29届中国医药经济信息发布会说过，“中药饮片行业由于有政策推动，加上群众基础和文化底蕴，未来会继续高速增长，继承和创新将是发展方向。”

　　根据政策解读，中药饮片不受药品零加成政策影响，市场规模将逐年扩大。而降低药占比、入选新医保目录，又让中药饮片成为化学药、中成药、中药注射液等的替代品，亦将进一步刺激增量。另外，国家对中药饮片监管政策加紧加严，大批生产资质不足、技术含金量低的质量不达标企业，以及占据70%数量的销售额不足亿元的低门槛企业，都将遭到淘汰出局。规模以上的中药饮片企业，会是行业整合中的直接受益者，强者恒强得到更好的发展。

　　为何新型饮片更好

　　破壁草本等新型饮片产品，是传统中药饮片重要的补充，是对传统中药饮片形态的创新。

　　据《中药饮片行业发展蓝皮书(2017)》介绍，破壁饮片来自古代中药饮片的粉末应用，通过糅合现代破壁技术将传统中药饮片的细胞壁打碎，实现有效成分的高溶出率和中药饮片高利用率。从本质上讲，中药破壁饮片是古老行业与现代科技高度融合的产品，是国家大力提倡的中药现代化发展过程中的创新产品。

　　破壁饮片通过技术创新，极大改善了传统中药饮片均匀性差的弊端，在完整保留了中药饮片的所有物质组分前提下，破壁后的产品更有利于发挥其功效，形成了“更好吸收”的中药饮片新品类。而这类产品由于可直接冲水喝，以服用便捷能够提高患者/消费者的依从性而成为市场新宠，获得越来越多的高收入群体、社会精英的喜爱。

　　图为11月24日“第十五届新财富最佳分析师颁奖典礼”，中智药业集团副总经理邓华锋(左一)为最佳港股策略分析师颁奖并赠送“草晶华破壁草本”产品

　　目前，我国涉及中药破壁饮片的企业，除了龙头企业中智药业外，还有湖南春光九汇、贵州联盛药业等。不过，也仅有中智药业上市走进资本圈。以草晶华破壁草本为主营业务的中智药业，被市场视作“新型饮片股”，名副其实。(志明)

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